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【中大期貨能源化工(天然橡膠)周報20190610——東京膠強勢上漲,滬膠震蕩偏強】 

張韜


基本面邏輯:

東京膠近期很強勢,預計煙片短缺情況還在繼續。滬膠受日膠影響,較為強勢,除了海關嚴查混合膠外,云南西雙版納近期干旱還未緩解,6月產量恐怕也要受影響。第三,雖然中美貿易爭端升級利空大宗商品,但對輪胎出口影響有限。第四,橡膠處于前期底部區域,對抄底投機資金吸引力大。所以,整體橡膠走勢震蕩偏強

上期所天膠總庫存截止6月6日為423440噸(+135),期貨庫存414870噸(-80),上期所天然橡膠庫存低于43萬噸,庫存壓力暫無緩解。青島保稅區因為混合膠通關問題,導致進口量大幅減少,5月初青島保稅區保稅庫存較4月中旬出現較大幅度下跌,一般貿易庫存也出現小幅回落。

混合膠通關方面,海關嚴查混合膠事件還有發酵可能,通關不順暢依然是目前庫存下降的主要因素之一。目前的檢驗結果好于前期“一刀切”的擔憂。而且當前海關檢驗時間周期過場,送檢的混合膠在保稅庫需要繳納管理費,超過20日后還需繳納更多費用,增加了貨物的購買成本,短期內混合膠市場交投仍難恢復。

除了干旱和混合膠通關問題,國內滬膠暫無其他行業政策和消息影響。

下游方面,2019年5月31日,中國汽車流通協會發布的最新一期“中國汽車經銷商庫存預警指數調查”顯示,5月份中國汽車經銷商庫存預警指數為54.0%,環比下降7.0個百分點,同比上升0.3個百分點,庫存預警指數已連續17個月超過警戒線。調查還顯示,6月汽車市場進入淡季,春季車展透支了一部分購車需求,預計6月市場需求與5月相比有所下降,汽車市場還會繼續低迷,經銷商的壓力進一步加大。

后市觀點: 六月天然橡膠主產國普遍進入割膠旺季,整體供應量將隨著開割的進程逐步增加,對橡膠價格上漲構成拖累。需求方面,進入淡季后,輪胎產量難有繼續大幅釋放的預期,以消耗成品庫存為主。其次,4月重卡需求未能延續3月靚麗表現,產銷同比均小幅回落。

我們認為六月橡膠價格將震蕩向上,需要關注海關嚴查混合膠事件以及版納地區干旱的發展,以及宏觀經濟和產業政策的進一步指引。現貨方面,全乳膠、混合膠相對期貨更為強勢,期現價差持續收窄,或出現去庫。


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